Шокът в Иран ще навреди допълнително на крехката психология на инфлацията

Авторът е помощник на FT и шеф на проучванията на икономическата политика в American Enterprise Institute

Цените на петрола се трансформираха мощно, откогато Съединени американски щати започнаха войната си против Иран. Заплахата от нескончаем потрес в доставките на сила е действителна. Ако се случи, множеството икономисти биха споделили, че Федералният запас би трябвало да пренебрегва произлизащата от това инфлация. Но това допуска, че американските семейства и компании имат постоянна логика на психиката на инфлацията, съмнение, което наподобява все по-крехко.

Действителната инфлация е мощно повлияна от метода, по който обществото мисли за бъдещата инфлация. Ако служащите чакат да се сблъскат с възходящи цени в бъдеще, тогава е по-вероятно да почукат на вратата на шефа си през днешния ден и да изискат нарастване. Ако бизнесът се тревожи за повишение на разноските през идващото тримесечие или идната година, тогава е по-вероятно да увеличи цените тъкмо в този момент. 

Психологията е от решаващо значение. Способността на Фед да поддържа инфлацията ниска и постоянна зависи от степента, в която обществото има вяра, че може и ще направи тъкмо това. Нищо не съумява по този начин, както триумфът. Стабилността на инфлационните упования преди пандемията евентуално е била мощно обусловена от обстоятелството, че действителната инфлация е била ниска и постоянна в продължение на три десетилетия. По същия метод семействата през днешния ден чакат по-висока инфлация през идващите няколко години значително заради високите цени и бързата инфлация през последните пет години. 

Високите цени са пред очите ни. Януарско изследване на Pew откри, че 92 % от американците са загрижени за цената на храните и потребителските артикули. Нивото на потребителските цени се е повишило с колосалните 24 % от март 2021 година, когато президентът Джо Байдън подписа Американския избавителен проект в закон. Това, дружно с други фактори, тласкащи търсенето и ограничаващи предлагането, доведоха до ускорение на инфлацията. Оттогава Фед не съумя да върне инфлацията до задачата си от 2 %. Освен това, според мен, Фед не реализира прогрес във връзка с инфлацията през миналата година.

Фактът, че чиновниците не престават да поясняват неправилно обстановката, неведнъж казвайки на хората, че бързо растящите цени ще бъдат краткотрайни, също не е от изгода за логиката на психиката на инфлацията. Въпреки покачването на инфлацията месец след месец, администрацията на Байдън неведнъж твърди, че тя е „ преходна “. Същото би трябвало да се каже и за ръководителя на Фед Джей Пауъл, който твърдеше това още през лятото на 2021 година Фед най-сетне увеличи лихвения си % над нула % през март 2022 година, когато инфлацията на CPI беше 8,6 на 100.

Забележително е, че в този момент президентът Доналд Тръмп прави същата неточност, като неведнъж отхвърля опасенията по отношение на достъпността и потвърждавайки, най-скоро, че цените на силата се усилват от неговата война в Иран ще бъде временен. Но обществеността знае, че цените на газа към този момент са по-високи, което в допълнение понижава достоверността на това, което формалните лица споделят за инфлацията.

Бизнесът също не е ваксиниран против все по-крехката логика на психиката на инфлацията. След десетилетие, в което инфлацията евентуално беше прекомерно мудна, взривът на търсенето през 2021 година и рецесията в предлагането не оставиха на бизнеса различен избор с изключение на да увеличи цените. Това построява мускулна памет. Моите диалози с бизнес водачи допускат, че повишението на цените, с цел да се поемат по-високи разноски, е в мозъка по метод, по който не беше преди пандемията. 

Накрая, обществената неприязън на Тръмп към независимостта на Фед и многократните офанзиви против Пауъл – стигайки до такава степен, че употребява опасността от наказателно гонене, с цел да склони Фед към желанията си за ниски лихвени проценти – наподобява съвсем предопределени да убедят семействата, бизнеса и пазарите, че централната банка не може правдиво да се ангажира с ниска и постоянна инфлация.

Потребителите може да са все по-притеснени, че инфлацията ще остане по-високо за по-дълго време. Просто погледнете тревожния модел в потребителското изследване на Мичиганския университет. През 2021 година и 2022 година потребителите вярно чакаха огромно нарастване на инфлацията за една година напред. Но макар че инфлацията на CPI доближи 9 % през лятото на 2022 година, потребителите чакаха тя да бъде постоянна, към 3 % приблизително през идващите пет години. Историята през 2025 година беше друга. През април, след оповестяването на цените за „ деня на освобождението “, изследването в Мичиган сподели, че упованията на потребителите за инфлацията през идната година са се нараснали. Но упованията им за пет години напред също се покачиха до 4,4 на 100. 

Със сигурност има аргументи за оптимизъм. Пазарът на облигации демонстрира, че инфлационните упования на вложителите остават добре закотвени по отношение на задачата на Фед. Професионалните прогнозисти са също толкоз уверени. И ограниченията за семействата се въздействат от ден на ден от партизанската политика - през 2025 година демократите и самостоятелните имаха доста по-високи инфлационни упования от републиканците. 

Все отново Федералният запас би трябвало да третира логиката на психиката на инфлацията като нежна - което прави актуалната обстановка в Близкия изток още по-несигурна. Ако шокът на цените на силата, породен от войната в Иран, накара обществеността да се тревожи, че инфлацията се форсира, тогава това безпокойствие може единствено по себе си да докара до ускорение на инфлацията. И обществото наподобява се тревожи тъкмо за това. Една самоподсилваща се инфлационна серпантина е същински проблем.

Какво би трябвало да направи Фед? От една страна, повишението на лихвените проценти при отслабваща стопанска система може да бъде нездравословно. В същото време е неотложно - след пет дълги години - Фед да успее да върне инфлацията към нейната цел. Само това може трайно да укрепи инфлационната логика на психиката още веднъж - и с това решаваща основа за дълготраен американски разцвет.